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监管、Delta病毒
A优先于H：政府加强了资本市场、数据安全和社会平等类别的监管收紧，因为将社会公平和稳定置于被视为公共产品或对战略政策目标至关重要的领域的增长。受政策公告力度和监管环境更加不确定，中证海外互联网指数自7月中以来下跌近40 % ， 且自2月高点以来近60 % 。为了驾驭这一新的和不断发展的监管制度，高盛将上市的中国股票领域分为社会和私营部门，并在其中分为国有企业或私营企业。A股的投资案例显得更为利好。首先，在岸市场的构成明显不那么容易受到当前监管紧缩的影响。在中国股票中，更喜欢政策顺风或监管风险低的领域。这包括基础技术（半导体、人工智能等）、技术硬件、企业软件、脱碳（绿色能源/公用事业）和汽车（电动汽车重点）。
随着病毒形势明显得到更好的控制，中国近期增长的主要下行风险已从Delta变体转移到正在进行的监管紧缩。最新的监管紧缩周期在持续时间、强度、范围和速度（公告）方面是前所未有的。从近期教育培训、互联网平台等政策监管来看，国家正着力降低教育、医疗、养老、住房等领域的民生成本，进而促进基本公共服务均等化、实现公共服务普及普惠。
由于政府不太可能改变其“零容忍”的新冠病毒政策，而Delta变体仍然存在风险，消费复苏可能会保持沉默。鉴于正在进行的控制房地产市场的努力，房地产投资也可能不是经济增长的重要驱动力。因此，需要协调主要增长引擎从出口向基础设施投资的过渡，以避免总体增长急剧下降。在追求社会平等和去碳化的长期目标时，需要考虑到其近期影响。对此，7月份数据显示，楼市过紧风险正在显现。