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疫情、军工
疫情相关
- Delta病株病毒载量更高，使得二次传播风险大，对疫苗接种群体也会感染。
- 美国：冠确诊病例有所抬升，但得益于疫苗有效性致死率依然维持低位，重启封锁概率较低。尽管通胀水平居高不下，但是非农就业水平提升，经济复苏初见成效。
- 欧洲：由于欧冠等赛事，欧洲疫情较为严重，但多地已过峰值。目前欧洲地区经济恢复较为缓慢，通胀上行不及预期，欧央行继续维持扩表宽松的政策。
- 东南亚：确诊人数新高，成为受疫情最严重的地区。东南亚作为全球重要橡胶手套、半导体生产地， Delta 病毒对东南亚赖以生存制造业带来严重冲击。菲律宾与马来西亚是世界半导体生产中心，受 Delta 病毒影响产能暴跌，但可能使我国获得更多订单。
- 国内：（1）总体来说对经济基本面影响有限。通运输业受影响最为直接且明显（高风险地区机场关停，但海运价格因为中国疫情控制较好和集装箱有去无回而增长），电子、电气设备等景气行业要重视因为 Delta 病毒引发疫情蔓延，警惕其导致全球供应链市场不确定性；（2）疫情反复会导致线上消费品零售额增长，但日用消费下滑。
军工相关：
- 需求侧（国防建设刚性需求长期存在，国产化替代及民用需求助推高景气）：（1）在大国博弈下，加强国防建设的必要性长期存在。（2）高科技产品在我国主要应用于国防以及高端民用等领域，为避免“卡脖子”，存在国产化替代需求。（3）下游的民用飞机、船舶领域需求复苏回暖。
- 供给侧（订单充足 +运营质量提升=盈利水平提升）：（1）军工集团和上下游企业的关联交易金额较大幅度增长，预示任务量饱满。（2）军工是国企改革的重点领域，有助于提升运营质量。
- 板块估值：板块估值尚未达到历史高位
- 业绩：半年报显示军工细分龙头公司净利润同比大幅提升。
总的投资观点：政策扶持的高新制造业和军工